Startup Playbook PART IV: EXECUTION FUNDRAISING 資金調達 자금조달

 <START Date: Sunday, January 12, 2025>

<Release Date: Sunday, May 4, 2025>

＜開始日：2025年1月12日（日）＞

＜配信日：2025年5月4日（日）＞

<시작일: 2025년 1월 12일 (일요일)>

<배포일: 2025년5월 4일 (일요일)>

 

Startup Playbook

PART IV: EXECUTION

FUNDRAISING（資金調達、자금조달）

Written by Sam Altman

https://playbook.samaltman.com/

 

Japanese and Korean translation by DONG WOOK KIM

金　東煜

김 동욱

 

＜表記について＞

1. 原文をしっかり理解するために、英語の勉強がてら気になる英単語には（）として日本語の意味を追記しました。

2. 英語の熟語には下線を引き、青色で表記しました。

3. 重要だと感じた文書は太字で強調しております。特に重要だと思っている文書（考え方）には、赤の太字で協調しております。

<표기 방식에 대하여>

1. 원문을 확실히 이해하기 위해, 영어 공부를 겸하여 신경 쓰이는 영어 단어에는 ()로 . 일본어 뜻을 추가하였습니다.
2. 영어 숙어에는 밑줄을 긋고, 파란색으로 표기하였습니다.
3. 중요하다고 느낀 문장은 굵게 강조하였습니다. 특히, 중요하다고 느끼는 문장 (생각)은 빨간색 굵은 글씨로 강조하였습니다.

<About the Notation>

1. To fully understand the original text, I added the Japanese meanings of English words that caught my attention in parentheses ().
2. English idioms are underlined and displayed in blue.
3. Sentences that I found particularly important are emphasized in bold. Sentences (ideas) that I consider particularly important are emphasized in bold red.

 

 

Source：https://playbook.samaltman.com/

 

Most startups raise(上げる、募る、集める) money at some point.

ほとんどのスタートアップは、どこかの段階で資金調達を行います。

대부분의 스타트업은 어느 시점에서 자금을 조달하게 됩니다.

 

 You should raise money when you need it or when it’s available on good terms(仲が良い、良好な関係). Be careful not to lose your sense of frugality(倹約、質素) or to start solving problems by throwing money at(～を金で解決しようとする) them. Not having enough money can be bad, but having too much money is almost always bad.

資金調達を行うべきタイミングは、「それが必要なとき」、または「好条件で調達できるとき」です。倹約の感覚を失ったり、お金で問題を解決しようとしたりしないよう注意してください。資金が不足しているのは確かに問題ですが、資金が多すぎるのはほとんどの場合悪い結果を招きます。

자금을 조달해야 하는 시점은 “자금이 정말 필요할 때”나 “유리한 조건으로 자금을 유치할 수 있을 때” 진행해야 합니다. 하지만 검소함을 잃거나, 돈으로 문제를 해결하려는 태도를 갖지 않도록 주의해야 합니다. 자금이 부족한 것은 분명 문제가 될 수 있지만, 자금이 지나치게 많은 것은 거의 항상 더 큰 문제를 초래합니다.

 

 The secret to successfully raising money is to have a good company. All of the other stuff(物、才能、素質、器量、仕事内容) founders do to try to over-optimize the process probably only matters about 5% of the time. Investors are looking for companies that are going to be really successful whether or not they invest, but that can grow faster with outside capital. The “really successful” part is important—because investors’ returns are dominated(支配する、影響を及ぼす、優位に立つ) by(～が主役となる) the big successes, if an investor believes you have a 100% chance of creating a $10 million company but almost no chance of building a larger company, he/she will still probably not invest even at a very low valuation. Always explain why you could be a huge success.

資金調達を成功させる秘訣は、良い会社を作ることです。創業者がプロセスを過剰に最適化しようとする様々な工夫は、おそらく全体の5%程度しか影響しません。投資家が探し求めているのは、自分たちが投資するかどうかに関わらず成功する可能性が高く、外部資本を得ることでさらに速く成長できる企業です。この「本当に成功する見込みがある」ことが非常に重要です。何故なら、投資家のリターンは一握りの大成功した企業によって大きく左右されるため、例えあなたの会社が1,000万ドル規模の会社を築く確率が100%だとしても、それ以上の規模に成長する見込みがほとんどないと判断されれば、非常に低い評価額であっても投資しない可能性が高いです。従って、自分たちが何故大きな成功を収める可能性があるのかを常に説明するようにしてください。

자금 조달을 성공적으로 유치하는 비결은 좋은 회사를 만드는 것입니다. 창업자들이 자금 조달을 위해 이것저것 지나치게 최적화하려는 애쓰는 노력들은, 실제로는 전체의 약 5% 정도만 영향을 미친다고 볼 수 있습니다. 투자자들이 찾는 기업은, 자신들이 투자하든 안 하든 결국 성공할 가능성이 높고, 외부 자금을 통해 더 빠르게 성장할 수 있는 회사입니다. 여기서 "정말로 크게 성공할 수 있는 회사"가 핵심입니다. 왜냐하면 투자자들의 수익은 소수의 대 성공한 기업에 의해 결정되기 때문입니다. 만약 당신의 회사가 1천만 달러 규모의 회사가 될 가능성이 100%라고 하더라도, 그 이상으로 성장할 가능성이 거의 없다면, 아무리 낮은 기업가치로 투자할 수 있는 상황이라도 하더라도 투자자는 투자하지 않을 가능성이 높습니다. 그럼에 항상 당신의 회사가 왜 큰 성공을 거둘 수 있는지에 대해 설명하는 것이 매우 중요합니다.

 

 Investors are driven by(～によって決定される、動かされる) the dual(二重の、双数の) fears(恐れ、心配、不安) of missing the next Google, and fear of losing money no something that in retrospect(回想) looks obviously stupid. (For the best companies, they fear both at the same time.)

投資家は、次のGoogleのような大成功を見逃してしまうことへの恐れと、振り返ってみると明らかに愚かだったと思える案件に投資して損失を出してしまう事への恐れ、その両方に突き動かされています。（最も優れた企業に対しては、この二つの恐れを同時に抱くことになります。）

투자자들은 다음의 구글(Google)과 같은 성공 사례를 놓칠 것에 대한 두려움과, 뒤돌아보면 명백히 어리석은 투자로 인해 손해보는 것에 대한 두려움이라는 이 두 가지 두려움에 의해 움직입니다. (정말 뛰어난 회사의 경우, 이 두 가지 두려움을 동시에 느끼게 됩니다.)

 

It is a bad idea to try to raise money when your company isn’t in good enough shape to attract capital(首都、資本、資金). You will burn reputation(評判、不評) and waste time.

会社が資金を引きつけられるほど十分に整っていない状態で資金調達を試みるのは、悪いアイデアです。それによって評判を損ない、時間を無駄にしてしまう可能性があります。

회사가 외부 자본을 끌어들일 만큼 충분히 준비되지 않은 상태에서 자금을 조달하려고 시도하는 것은 나쁜 선택입니다. 그렇게 하면 평판을 잃을 수도 있고, 시간을 낭비하게 될 수도 있습니다.

 

 Don’t get demoralized(士気をくじく、やる気をなくさせる) if you struggle(奮闘する、格闘する) to raise money. Many of the best companies have struggled with this, because the best companies so often look bad at the beginning (and they nearly always look unfashionable(流行遅れの、ださい).) When investors tell you no, believe the no but not the reason. And remember that anything but(～の他は何でも、～の他は何も～ない) “yes” is a “no”—investors have a wonderful ability to say “no” in a way that sounds like “maybe yes”.

資金調達に苦労しても落ち込まないでください。多くの優れた企業が同じように苦労しています。なぜなら、本当に優れた企業ほど、最初は見栄えが悪いことが多く、そしてほとんどの場合、流行から外れて見えるものだからです。投資家が「ノー」と言うときは、その「ノー」という結果は受け止めても、その理由までも鵜呑みにしないでください。そして、「イエス」以外はすべて「ノー」だということを覚えておいてください。投資家は「ノー」を「多分イエス」に思わせるような言い方がとても上手です。

자금 조달에 어려움을 겪더라도 낙담하지 마세요. 아주 뛰어난 회사들 중 많은 곳이 비슷한 어려움을 겪었습니다. 왜냐하면 정말 뛰어난 회사는 초기에는 별로 좋아 보이지 않거나, 거의 항상 유행과 동떨어져 보이기 때문입니다. 투자자가 "아니요"라고 말할 때는, "아니요" 그 자체는 받아들이되, 그 이유는 믿지 마세요. 그리고 "예스"가 아닌 것은 모든 대답은 "노"라는 것을 기억하세요. 투자자들은 "노"를 마치 "어쩌면 예스"처럼 들리게 말하는 데 아주 능숙합니다.

 

 It's really important to have fundraising conversations in parallel—don’t go down a list of your favorite investors sequentially(連続して、順次的な). The way to get investors to act is fear(恐れ、懸念、心配) of other investors taking away(奪取) their opportunity.

資金調達の会話は必ず並行して進めることが非常に重要です。お気に入りの投資家リストを一人ずつ順番に当たっていくのはやめましょう。投資家を動かす最大の原動力は、他の投資家に先をこさえることへの焦りを感じさせることです。

투자 유치 대화는 반드시 병렬적으로 진행하는 것이 매우 중요합니다. 선호하는 투자자 목록을 순서대로 하나씩 진행하는 것은 좋지 않습니다. 투자자를 움직이게 만드는 가장 효과적인 방법은, 다른 투자자에게 기회를 뺏길지도 모른다는 두려움을 자극하는 것입니다.

 

 View fundraising as a necessary evil(悪、不正、不道徳な、不快な) and something to get done as quickly as possible. Some founders fall in love with fundraising; this is always bad. It’s best to have just one founder do it so the company doesn’t grind(磨く、演奏する、単純な仕事) to a halt(停止、休止、中止).

資金調達は必要悪として捉え、できるだけ早く終わらせるべきものと考えてください。中には資金調達に夢中になってしまう創業者もいますが、それは常に悪い結果を招きます。できれば会社の運営が止まらないように、資金調達は1人の創業者が担当するのが理想的です。

자금 조달은 필요악으로 여기고, 가능한 한 빠르게 끝내는 것을 목표로 하세요. 일부 창업자들은 자금 조달에 매료되기도 하지만, 이것은 항상 좋지 않은 결과를 초래합니다. 회사 운영이 멈추지 않도록 하기 위해, 자금 조달은 한 명의 창업자가 전담하는 것이 가장 이상적입니다.

 

 Remember that most VCs don’t know much about most industries. Metrics(評価基準、測定基準、データ) are always the most convincing(説得力のある、納得のいく).

ほとんどのベンチャーキャピタル（VC）は、ほとんどの業界についてあまり詳しくないことを覚えておいてください。だからこそ、最も説得力があるのは、常にメトリックス（データや指標）です。

대부분의 벤처 캐피털 (VC)은 대부분의 산업에 대해 잘 알지 못한다는 사실을 기억하세요. 따라서 가장 설득력 있는 것은 언제나 데이터와 지표입니다.

 

 It’s beginning to change, but most investors (Y Combinator being a notable(有名な、目立った) exception(明らかな例外)) unfortunately still require introductions from people you both know to take you seriously(真面目に、真剣に、重大に).

少しずつ変わりつつありますが、残念ながら今でも多くの投資家（Y Combinatorは顕著な例外ですが）は、あなたと投資家の共通の知人からの紹介がなければ真剣に取り合ってくれないのが現実です。

상황이 조금씩 변하기 시작했지만, 안타깝게도 여전히 대부분의 투자자들 (와이 콤비네이터(Y Combinator)는 주목할 만한 예외입니다만)은 당신과 서로 아는 사람의 소개가 있어야만 진지하게 고려해주는 경향이 있습니다.

 

 Insist(主張する、断言する、要求する、求める) on(～を強く主張する、～を強く要求する) clean terms (complicated(複雑な) terms compound(構成する) and get worse each round) but don’t over-optimize, especially on valuation. Valuation is something quantitative(定量的な、量で計られる) to compete(競争する、匹敵する) on(競争する), and so founders love to compete for the highest valuation. But intermediate(中間の) valuations don’t matter much(あまり問題ではない、大した問題にならない).

条件はシンプルにすることを徹底してください。（複雑な条件はラウンドを重ねるごとに悪化していきます）。ただし、特に評価額に関して過度に最適化しないようにしてください。企業評価額は定量的な指標であるため、創業者たちは往々にして最高の評価額を目指して競争することを好みます。しかし、中間段階の評価額にはそれほど重要な意味はありません。

조건은 단순하게 유지하도록 고집하세요(복잡한 조건은 라운드를 거듭할수록 더 악화됩니다). 하지만 특히 기업 가치 평가(밸류에이션)에 대해 지나치게 최적화하려고 하지 마세요. 밸류에이션은 정량적인 지표이기 때문에 창업자들은 가장 높은 밸류에이션을 얻기 위해 경쟁하려는 경향이 있습니다. 하지만 중간 단계의 밸류에이션은 크게 중요하지 않습니다.

 

 The first check(初鑑) is the hardest to get, so focus your energies on getting that, which usually means focusing your attention on(～への注意、～への配慮) whoever(～するのは誰でも、誰が～でも) loves you the most. Always have multiple plans, one of which is not raising anything, and be flexible depending on interest—if you can put more money to good use, and it’s available on reasonable terms, be open to taking it.

最初の一筆（最初の投資）を得るのが最も難しいので、まずはそこに全力を注いでください。そのためには、通常、あなたのことを最も支持してくれる投資家に集中することを意味します。常に複数のプランを用意し、その中には「資金を一切調達しない」というプランも含めてください。そして、投資家の関心度合いに応じて柔軟に対応してください。もし追加の資金を有効活用でき、かつ妥当な条件で資金が得られるのであれば、それを受け入れることも検討してください。

첫 번째 수표(첫 투자)를 받는 것이 가장 어렵기 때문에, 거기에 에너지를 집중하세요. 이는 보통 당신을 가장 사랑하고 지지하는 사람에게 초점을 맞추라는 의미입니다. 항상 여러 가지 계획을 세우고 준비하세요. 그 중에는 “전혀 자금을 조달하지 않는 계획”도 포함되어야 합니다. 그리고 투자자들의 관심도에 따라 유연하게 대처하세요. 더 많은 자금을 효과적으로 잘 활용할 수 있고, 그것이 합리적인 조건으로 자금을 얻을 수 있다면 이를 받아들이는 것에 대해서도 열린 마음을 가져야 합니다.

 

 An important key to being good at pitching is to make your story as clear and easy to understand as possible. Of course, the most important key is to actually have a good company. There are lots of thoughts about what to include in a pitch, but at a minimum you need to have: mission, problem, product/service, business model, team, market and market with growth rate(成長率), and financials(財務の).

ピッチが上手くなるための重要なポイントの一つは、自分たちのストーリーをできる限り明確で分かりやすく伝えることです。当然、最も重要なポイントは、実際に良い会社であることです。ピッチに何を含めるべきかについては様々な意見（考え方）がありますが、最低限含めるべき要素は、ミッション（使命）、解決しようとする課題（問題）、プロダクト/サービス、ビジネスモデル、チーム、市場と市場の成長率、そして財務状況です。

피치를 잘하기 위한 중요한 비결 중 하나는 자신의 이야기를 최대한 명확하고 이해하기 쉽게 만드는 것입니다. 물론, 그보다 더 중요한 핵심은 실제로 좋은 회사를 만드는 것입니다. 피치에 어떤 내용을 포함해야 하는지에 대해서는 다양한 의견이 있지만, 최소한 포함해야 할 요소는 미션(사명), 문제(해결하려는 과제), 제품/서비스, 비즈니스 모델, 팀, 시장 및 시장 성장률, 그리고 재무 정보입니다.

 

 Remember that the bar for each round of funding is much higher. If you got away with(追い払え、取り除け) just being a compelling(人の心を引き付ける、感動的な、説得力のある) presenter(講演者) for your seed round, don’t be surprise when it doesn’t work for your Series A.

資金調達の各ラウンドでは求められる基準が格段に高くなることを覚えておいてください。シードラウンドではただ魅力的なプレゼンであるだけで上手く行ったかもしれませんが、シリーズAではそれが通用しないことに驚かないでください。

투자 라운드가 올라갈 때마다 요구되는 기준은 훨씬 더 높아진다는 사실을 기억하세요. 초기 라운드에서는 단순히 매력적인 발표만으로 투자를 받을 수 있었더라도, 시리즈 A에서는 그런 방식이 통하지 않는 사실에 놀라지 마세요.

 

 Good investors really do add a lot of value. Bad investors detract(減らす、落とす) a lot. Most investors fall in the middle and neither(どちらも～ない) add nor detract. Investors that only invest a small amount usually don’t do anything for you (i.e., beware(注意する、用心する、気を付ける) party rounds).

良い投資家は本当に大きな価値をもたらしてくれます。悪い投資家は大きな損失をもたらします。ほとんどの投資家はその中間に位置し、特に価値を加えることも減らすこともありません。少額しか投資しない投資家は通常、あなたのために何もしてくれないことが多いです（いわゆる、「パーティーラウンド」には注意しましょう）。

좋은 투자자는 정말 많은 가치를 더해줍니다. 나쁜 투자자는 많은 손해를 끼칩니다. 대부분의 투자자는 그 중간에 위치하여 가치를 더하지도 손해를 끼치지도 않습니다. 소액만 투자하는 투자자는 보통 당신을 위해 아무것도 해주지 않습니다 (이른바, “파티 라운드”에는 주의하세요).

 

 Great board members are one of the best outside forcing(外部の力) functions for a company other than users, and outside forcing functions are worth more than most founders think. Be willing(協力的な、熱心な、喜んでやる) to accept a lower valuation to get a great board member who is willing to be very involved(取り込む、関わる、関与する).

優れた社外取締役は、ユーザー以外で会社にとって最も効果的な外部からの強制力（プレッシャー）の一つです。そして、この外部からのプレッシャーというのは、多くの創業者が思っている以上に価値があります。非常に積極的に関わってくれる優れた取締役を迎えられるのであれば、より低い評価額（バリュエーション）を受け入れることも検討すべきです。

훌륭한 사외 이사는 사용자 외에 회사에 대한 가장 효과적인 외부 강제 요인 중 하나입니다. 그리고 이러한 외부 강제 요인은 대부분의 창업자들이 생각하는 것보다 훨씬 더 많은 가치가 있습니다. 매우 적극적으로 관여해 줄 수 있는 뛰어난 이사를 얻을 수 있다면, 낮은 기업가치를 받아들이는 것도 고려할 만합니다.

 

 I think this essay by Paul Grahm* is the best thing out there on fundraising.

ポール・グラハムによるこのエッセイは、資金調達に関して最も優れたものだと思います。

폴 그레이엄의 이 에세이는 자금 조달에 관한 글 중에서 가장 훌륭한 글이라고 생각합니다.

 

*HOW TO RAISE MONEY

(https://paulgraham.com/fr.html)

 

 

＜特記事項＞

1．原文（当該の言語）をベースに、英語、日本語、韓国語へと翻訳を行っております。

2．配列の順番は、原文（当該の言語）を主としているため、その都度、順序は変わります。

3．英語から日本語への翻訳は、英辞郎アルク：https://eow.alc.co.jp/）を活用しております。また、文書全体の翻訳はChatGPT（https://chatgpt.com/）を活用しておりますため、多少ニュアンスの違いが生じる可能性があります。

4．本ブログの内容に訂正または修正及び追記が必要な場合は、当該の文書に対してコメントをいただけますと対応させていただきます。

5．特定のコンテンツにおいて、より具体的な説明または文献情報が必要な場合は、当該の内容についてコメントいただきますと可能な限りご対応させていただきます。

6．掲載内容は予告なしに追記または修正が加わる可能性がありますのでご了承ください。

 

＜특기사항＞

1. 원문(해당 언어)을 기준으로 영어, 일본어, 한국어로 번역을 진행하고 있습니다.

2. 배열 순서는 원문(해당 언어)을 주(主)로 하고 있기 때문에, 그때그때 순서가 달라질 수 있습니다.

3. 영어에서 일본어로의 번역은 "영어사전" (알크: https://eow.alc.co.jp/)을 활용하고 있습니다.  또한, 문장 전체 번역은 ChatGPT(https://chatgpt.com/)를 활용하고 있기 때문에, 약간의 뉘앙스 차이가 발생할 수 있습니다.

4. 본 블로그 내용에 대해 수정이나 수정 추가가 필요할 경우, 해당 문서에 코멘트를 남겨 주시면 대응하겠습니다.

5. 특정 콘텐츠에서 더 구체적인 설명이나 문헌 정보가 필요하시면, 해당 내용에 대해 코멘트를 주시면 가능한 한 대응하겠습니다.

6. 게재된 내용은 예고 없이 추가되거나 수정될 수 있음을 양해해 주시기 바랍니다.

 

＜Notes＞

1. The translation is being carried out based on the original text (in the respective language) and translated into English, Japanese, and Korean.

2. The order of the content may vary depending on the original text (in the respective language), so it can change from time to time.

3. For translations from English to Japanese, I use the English-Japanese dictionary “Eijiro” (Alc: https://eow.alc.co.jp/). Additionally, for full document translations, I use ChatGPT (https://chatgpt.com/), there may be slight nuances or differences in meaning.

4. If any corrections or additions are necessary to the content of this blog, please leave a comment on the respective document, and I will respond.

5. If more specific explanations or references are needed for certain content, please leave a comment on that content, and I will do my best to address it.

6. Please note that the published content may be added to or modified without prior notice.

 

 

次回の更新は2025年5月11日（日）に予定されています。どうぞお楽しみに！

다음 업데이트는 2025년 5월 11일(일)에 예정되어 있습니다. 많은 기대 부탁드립니다!

The next update is scheduled for Sunday, May 11, 2025. We hope you look forward to it!